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圖片來源：征探君

7月10日，舍得酒業發布2026年半年度業績預減公告，跌超得酒其預計2026年上半年實現歸母淨利潤1.35億元到1.75億元，成中出困開雲登入口同比減少69.55%到60.52%；扣非後歸母淨利潤1.23億元到1.63億元，高檔同比減少72%到62.9%。入持

值得一提的續下是，在2026年第一季度，滑舍舍得酒業歸屬於上市公司股東的業何淨利潤還有2.32億元；扣非後淨利潤2.23億元。由此計算，時走舍得酒業在2026年第二季度出現了虧損。淨利酒收局作為川酒“六朵金花”之一，跌超得酒舍得酒業何時才能走出增長失速的成中出困困局？

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收入預期下降16%

在公告中，舍得酒業直言，高檔2026年上半年，入持白酒行業整體仍處於深度調整期，續下存量競爭格局延續，消費動能偏弱，傳統與新興渠道博弈加劇，白酒產品銷售持續承壓。為應對行業挑戰，開雲登入口公司主動堅持“穩價格、控庫存、強動銷”核心原則，適度控製發貨，積極支持經銷商進行庫存消化，穩定市場價格，保持市場和經銷商良性運轉。因此，公司預計2026年半年度實現營業收入較上年同期下降16%左右。

同時，公司始終堅持長期主義，進一步強化市場基礎動作，借助精細化運營，努力提升區域市場占有率；加大消費者培育工作力度，增強消費者對老酒品質和老酒文化的體驗，階段性提高市場投入，導致上半年銷售費用保持較高水平。受上述綜合因素影響，公司2026年半年度業績出現同比下降。

2026年下半年，舍得酒業將繼續保持戰略定力，實施品牌向上、渠道向下、全麵向C的核心策略，積極探索、創造新消費環境下的商業模式，不斷提升公司綜合競爭力，進一步推動公司持續穩健發展。

但業績下滑已經是舍得酒業的常態。2023年-2025年，舍得酒業的收入增速分別為16.93%、-24.41%、-17.51%；淨利潤增速分別為5.09%、-80.46%、-35.51%。

收入與淨利潤連續兩年下滑，主要是舍得酒業的產品結構承壓。

舍得酒業在財報中表示，公司堅持“老酒、多品牌矩陣、年輕化、國際化”戰略，優化營銷組織管理模式，聚焦中高端白酒市場，持續擴大高端份額，積極布局千元以上超高端市場。具體而言，“舍得”定位次高端價位龍頭品牌和老酒品類第一品牌，聚焦打造藏品舍得10年、品味舍得、舍得自在、舍之道等戰略單品；“沱牌”定位為最具性價比的大眾名酒，聚焦打造沱牌曲酒、沱牌特曲及沱牌特級T68等戰略單品，加快恢複大眾白酒市場的影響力。

但從數據來看，舍得老酒的多品牌矩陣未能撐起業績。2023年-2025年，舍得酒業中高檔酒收入分別為56.55億元、40.96億元、31.2億元，分別同比增長15.96%、-27.66%、-23.83%；普通酒收入分別為9.05億元、6.93億元、7.33億元，分別同比增長16.11%、-23.44%、5.75%。2026年第一季度，舍得酒業中高檔酒收入10.54億元，同比減少14.6%；普通酒收入2.95億元，同比增長41.88%。

作為舍得酒業核心營收來源的中高檔酒已經連續兩年保持超過20%的下滑幅度，在2026年第一季度也有接近15%的跌幅，直接拖累了公司整體業績表現。

02

行業麵臨“量價利三殺”

除了產品結構承壓外，舍得酒業的市場拓展也麵臨著一定的壓力。

2023年-2025年，舍得酒業酒類產品省內收入分別為18.83億元、15.11億元、12.06億元，分別同比增長16.82%、-19.72%、-20.19%；省外收入分別為46.78億元、32.77億元、26.47億元，分別同比增長15.65%、-30.03%、-19.25%。省外收入持續萎縮，讓其在酒類產品的收入占比從2023年的71.3%降至2025年的68.69%。

進入2026年，舍得酒業的省外收入仍在下滑。2026年第一季度，舍得酒業省內收入5.24億元，同比增長6.08%；省外收入8.26億元，同比減少12.97%。

同時，舍得酒業的經銷商的流動性也在提高。2025年，舍得酒業的省內經銷商增加71家、減少79家至466家；省外經銷商增加307家、減少437家至2059家。

合同負債的持續走低折射出渠道信心的不足。2023年末，舍得酒業的合同負債有2.77億元；到2024年末，同比減少40.40%至1.65億元；2025年再度同比減少11%至1.47億元。2026年第一季度，更是同比減少36.71%至1.3億元。此外，舍得酒業2025年的存貨同比增長13.13%至59.04億元，顯然，舍得酒業已麵臨著去庫存的難題。

值得一提的是，舍得酒業也在加速布局互聯網營銷渠道。2025年，舍得酒業電商銷售收入6.04億元，同比增長35.46%。雖收入規模不及傳統的批發代理，但增速明顯高於批發代理——同時期，批發代理收入32.49億元，同比減少25.19%。

舍得酒業在2025年報中表示，公司未來將持續加強互聯網營銷渠道建設，將按照“一個增加、兩個優化、四個加強”的模式持續提升運營能力，讓舍得酒成為互聯網營銷渠道最受消費者喜愛的老酒品牌。

一個增加，持續增加分銷渠道建設，讓更廣泛的人群通過互聯網的多種平台接觸和購買舍得、沱牌係列酒；兩個優化，持續優化產品結構，構建互聯網營銷產品矩陣，推出更多具有流量的網紅級大單品；持續優化運營模式，對消費者引流及效果投放進行精細化管理，提高市場聲量和占有率；四個加強，加強人才隊伍建設，加強站內營銷及平台級合作，加強增量渠道及重點渠道運作，加強私域會員精細化運營。

但舍得酒業互聯網渠道的增量尚在培育期，難以在短期內完全對衝傳統渠道的下滑壓力。當下的白酒行業仍在深度調整期。《2026中國白酒市場中期研究報告》顯示，白酒銷售量和銷售額的“減少”占比均超過65%，銷售額下滑幅度甚至超過銷售量；超過86%的調研企業反饋利潤率下降，利潤率增加占比僅剩5.9%，這反映出白酒行業正經曆典型的“量價利三殺”。白酒企業分化進一步加劇。頭部白酒企業憑借品牌影響力、渠道掌控力和資金實力持續穩固市場地位，貴州茅台、五糧液等高端酒企展現出較強韌性，營收與利潤保持相對穩定;而多數區域中小酒企則麵臨銷售承壓、庫存高企、利潤大幅下滑的困境，部分企業甚至陷入虧損。

如今，舍得酒業麵臨著中高檔產品收縮、經銷商信心波動帶來的現實壓力；但是電商渠道35.46%的增長、普通酒先於中高檔酒收入回升，都給未來的業績好轉增添了一些希望。然而，在白酒行業“量價利三殺”的背景下，這些積極信號尚難扭轉大局，舍得酒業的業績修複之路仍然充滿挑戰。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)