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本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

今年以來，康龍國內CXO龍頭康龍化成（300759.SZ；03759.HK）淨利潤表現轉好。化成

7月13日，擺脫開雲手機在線官網入口康龍化成發布2026年半年度業績預告，利潤利最禮合預計今年上半年營業收入為74.72億元-76.65億元，下滑同比增長16%-19%；歸屬於上市公司股東的陰影預計淨利潤為7.29億元-7.72億元，同比增長4%-10%；經調整的上半賽道非《國際財務報告準則》下歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.84億元-9.22億元，同比增長17%-22%。年淨

今年一季度，低增康龍化成營收同比增長15.48%，作搶重藥經調整的灘減非《國際財務報告準則》下歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長16.25%。

康龍化成表示，康龍按業績預告中位值測算，化成2026年第二季度，擺脫公司營業收入同比增長19.38%，利潤利最禮合經調整的非《國際財務報告準則》下歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長22.30%。由此來看，相比今年第一季度，開雲手機在線官網入口第二季度康龍化成營收和淨利潤同比增速均有進一步增長。

而在2025年上半年，康龍化成歸屬於上市公司股東的淨利潤曾出現37%的同比下滑；2025年全年，其歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降7.22%。

7月14日，康龍化成A股和港股股價均在開盤後出現短暫下跌，隨後快速上漲。截至當日收盤，康龍化成A股大漲8.36%，收於36.93元/股；港股股價漲6.31%，收於23.60港元/股。

圖源：圖蟲創意

兩大主營業務訂單高增

今年上半年，康龍化成業績增長主要來自兩大主營業務的拉動。

根據業績預告，2026年上半年，康龍化成新簽訂單同比增長超過30%。康龍化成在公告中稱，上述訂單增長背後，伴隨著公司戰略客戶的持續拓展，以及小分子CDMO服務項目管線持續向後期推進。

盡管康龍化成從小分子藥物發現服務起步，逐步拓展為全流程、一體化的CXO平台，但當前其最主要收入仍來自實驗室服務。

康龍化成主營業務包括四大板塊，分別為實驗室服務、CMC（小分子CDMO）服務、臨床研究服務、大分子和細胞與基因治療服務，2025年各大板塊營收占總營收比重分別為57.88%、24.71%、13.88%、3.37%。

今年一季度，康龍化成營收為35.78億元，其中實驗室服務、小分子CDMO服務營收占總營收比重分別為59%、24%。

康龍化成的實驗室服務處於藥物研發早期階段，從藥物研發流程來看，實驗室服務主要覆蓋藥物發現及臨床前研究階段，覆蓋藥理藥效、安全性評價等多個環節。

2025年，實驗室服務新簽訂單同比增速曾出現下滑。根據康龍化成年報，2024年，實驗室服務新簽訂單同比增長15%；2025年，這一同比增速為12%。

但今年上半年，實驗室服務板塊訂單保持較快增長，根據業績預告，實驗室服務新簽訂單在2026年上半年同比增長超過20%。這或意味著，前端研發服務仍有較高需求。

相比作為基本盤的實驗室服務板塊，康龍化成的小分子CDMO服務或許承擔了更多增長重任。

小分子CDMO服務承接前端項目向後端開發及生產階段轉化的需求，2024年和2025年，該板塊新簽訂單同比增速分別為35%和13%。

2025年年報顯示，當年公司小分子CDMO新簽訂單同比增速相比當年前三季度放緩，康龍化成在年報中解釋稱，主要由於大規模生產訂單簽訂時點影響。

上述訂單已於2026年第一季度完成簽訂，業績預告顯示，今年上半年，康龍化成小分子CDMO服務新簽訂單同比增長超過50%，主要受大規模生產訂單簽訂帶動。

康龍化成在今年4月的投資者關係活動中預計，2026年小分子CDMO服務收入增速將較2025年進一步加快。

長城國瑞證券7月發布的研報認為，小分子CDMO訂單高增進一步強化該板塊在康龍化成後續增長中的重要性，但其對收入和盈利能力的貢獻仍取決於項目交付節奏、產能匹配及商業化訂單兌現情況。

切入GLP-1賽道

康龍化成的兩大主營業務訂單量快速增長，不可忽視的一個背景是，當前國內新藥研發熱度高漲。

國家藥監局發布的2025年《中國新藥注冊臨床試驗進展年度報告》顯示，2025年，我國臨床試驗總量首次突破5000項，創曆史新高，較2020年翻一番。其中，新藥臨床試驗占比57.5%，同比增長18%。

根據國家藥監局統計，截至6月30日，我國創新藥對外授權共81筆，交易總額約1100億美元，達到2025全年對外授權交易總額的80%。國家藥監局藥品注冊司副司長藍恭濤介紹，我國在研新藥數量約占全球30%，位列全球第二。

對於康龍化成自身而言，其客戶拓展、項目推進等也是推動其訂單增長的重要原因。

康龍化成在4月的投資者關係活動中表示，小分子CDMO一季度訂單加速增長來自兩方麵因素，分別是項目數量增加、項目進入中後期後帶來的訂單金額提升。

實驗室服務訂單增長主要由三方麵因素驅動，包括新增MNC（跨國企業）客戶訂單、新分子類型業務在實驗室服務中的占比較過去幾年持續提升，以及中國客戶需求出現複蘇，疊加去年同期中國客戶業務基數較低，相關訂單增速實現較好增長。

康龍化成正在積極拓展MNC客戶，康龍化成在上述活動中披露，今年一季度其新增了多個戰略客戶，MNC客戶新增訂單增速快於實驗室整體新增訂單增速。這背後，擁有穩定現金流的MNC預算受宏觀環境或投融資影響相對較小，訂單持續性更強。

不過，康龍化成多數客戶並非全球頭部跨國藥企。康龍化成在4月的投資者關係活動中透露，今年一季度，康龍化成來自全球前20大製藥企業客戶的收入占整體收入比例為19%，其它客戶收入占整體收入比例的81%。

值得一提的是，今年3月，康龍化成宣布與跨國藥企禮來達成合作，獲得禮來2億美元的注資，支持其技術能力建設，並達成關於口服小分子GLP-1受體激動劑Orforglipron的生產合作協議。

今年4月，禮來宣布Orforglipron在美獲批，用於治療肥胖或伴有體重相關合並證的超重成人患者。目前，禮來中國已向國家藥監局提交Orforglipron用於治療2型糖尿病與肥胖證的上市申請。

與禮來的合作或意味著，康龍化成成為禮來口服GLP-1製劑全球供應鏈的一環，同時也切入了全球最火的減重賽道。

當前口服GLP-1賽道競爭已異常激烈，除了禮來，包括阿斯利康、諾和諾德等跨國藥企，以及信達生物、博瑞醫藥等國內藥企都在該領域有所布局。

7月14日，時代周報記者致電康龍化成董秘辦，相關人士表示2026年上半年公司各板塊具體表現需在此後的2026半年度業績報告中查詢；同時記者向其發送郵件，截至發稿未獲回複。